Estrategias De Arbitraje Uso De Las Opciones

Put-Call paridad y la oportunidad de arbitraje Un principio importante en la valoración de opciones se llama una paridad put-call. Se dice que el valor de una opción de compra. en un precio de ejercicio. implica un cierto valor razonable de la opción de venta correspondiente, y viceversa. El argumento, por esta relación de precios, se basa en la oportunidad de arbitraje que resulta si existe divergencia entre el valor de las llamadas y la coloca con el mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento. Arbitradores intervendrían para hacer operaciones rentables, sin riesgo hasta que se elimine la salida de la paridad put-llamada. Conocer cómo funcionan estos oficios le puede dar una mejor idea de cómo las opciones de venta. opciones de compra y los valores subyacentes están interrelacionados. (Para obtener más información, consulte 4 razones para aferrarse a una opción.) Los ajustes para las opciones americanas Esta relación es estrictamente para las opciones de estilo europeo, pero el concepto también se aplica a las opciones de estilo americano, de los dividendos y tasas de interés. Si los aumentos de dividendos, los pone expiran después de la fecha ex-dividendo aumentará en valor, mientras que las llamadas se reducirá en una cantidad similar. Los cambios en las tasas de interés tienen el efecto contrario. El aumento de las tasas de interés aumentan los valores de llamada y disminuyen los valores de venta. (Para conocer la diferencia entre las opciones de Europa y América, ve cómo se le dice a si una opción es de estilo americano o europeo) Las estrategias de arbitraje de posición Opción-sintéticos implican lo que se denominan posiciones sintéticas. Todas las posiciones básicas en una acción subyacente, o sus opciones, tienen un equivalente sintético. Lo que esto significa es que el perfil de riesgo (la posible ganancia o pérdida), de cualquier posición, se puede duplicar exactamente con la otra, pero, estrategias más complejas. La regla para la creación de materiales sintéticos es que el precio de ejercicio y fecha de vencimiento, de las llamadas y pone, debe ser idéntico. Para la creación de productos sintéticos, tanto con la acción subyacente y sus opciones, el número de acciones debe ser igual al número de acciones representadas por las opciones. Para ilustrar una estrategia sintética, deja mirada en una posición de opción bastante simple, la llamada larga. Cuando usted compra una llamada, su pérdida se limita a la prima pagada, mientras que la posible ganancia es ilimitado. Ahora, considere la compra simultánea de un puesto de largo y 100 acciones de la acción subyacente. Una vez más, su pérdida se limita a la prima pagada por la opción de venta, y su potencial de ganancias es ilimitado si el precio de las acciones sube. A continuación se muestra un gráfico que compara estas dos operaciones diferentes. Si las dos operaciones parecen ser idénticas, eso es porque lo son. Mientras que el comercio que incluye la posición de valores requiere considerablemente más capital. la posible ganancia y la pérdida de una posición larga en acciones de larga put / es casi idéntica a la posesión de una opción de compra con la misma huelga y la espiración. Es por eso que una posición / stock largo tiempo poner a menudo se llama una llamada de larga sintética. De hecho, la única diferencia entre las dos líneas, por encima, es el dividendo que se paga durante el período de tenencia de la operación. El propietario de las acciones recibiría la cantidad adicional, pero el dueño de una opción de compra a largo no lo haría. Usando el arbitraje de conversiones y reversiones Podemos utilizar esta idea de la posición sintético, para explicar dos de las estrategias de arbitraje más comunes: la conversión y la conversión inversa (a menudo llamado una reversión). El razonamiento detrás del uso de estrategias sintéticas para el arbitraje es que, dado que los riesgos y beneficios son los mismos, una posición y su equivalente sintético deben ser los mismos precios. Una conversión supone la compra de la acción subyacente, mientras que la compra al mismo tiempo una opción de venta y la venta de una llamada. (La posición / corto de llamadas de larga poner también se conoce como una posición corta sintética.) Para una conversión inversa, se corta el subyacente acción mientras que simultáneamente vende una opción de venta y la compra de una llamada (una posición de valores a largo sintético). Mientras la llamada y poner el mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento, una posición corta sintética / largo stock tendrá el mismo potencial de ganancias / pérdidas como un cortocircuito / ser dueño de 100 acciones (haciendo caso omiso de los dividendos y los costos de transacción). Recuerde, estas operaciones garantizan un beneficio sin riesgo sólo si los precios se han movido fuera de la alineación, y está siendo violado la paridad put-call. Si ha colocado estas operaciones cuando los precios no están fuera de alineación, lo único que estaría haciendo es el bloqueo en una pérdida garantizada. La siguiente figura muestra la posible ganancia / pérdida de un comercio de conversión cuando la paridad put-call es un poco fuera de lugar. Este comercio ilustra la base de arbitraje - comprar barato y vender caro para un pequeño, pero fijo, la ganancia. Como la ganancia proviene de la diferencia de precio entre una llamada y un puesto idéntico, una vez que se coloca el comercio, que no importa lo que sucede con el precio de la acción. Debido a que básicamente ofrecen la oportunidad para el dinero libre, este tipo de operaciones son raramente disponibles. Cuando aparecen, la ventana de oportunidad sólo dura un corto período de tiempo (es decir, segundos o minutos). Es por eso que tienden a ser ejecutados principalmente por los creadores de mercado. o los operadores de piso. que puede detectar estas oportunidades raras de forma rápida y hacer la transacción en cuestión de segundos (con muy bajos costos de transacción). (Para leer relacionados, consulte la información comercial El desacuerdo con el arbitraje.) Conclusión Una paridad put-call es una de las bases de valoración de opciones, lo que explica por qué el precio de una opción no puedo mover muy lejos sin el precio de las correspondientes opciones que cambian también. Por lo tanto, si se infringe la paridad, existe una oportunidad para el arbitraje. estrategias de arbitraje no son una fuente útil de ganancias para el operador promedio. pero saber cómo funcionan las relaciones sintéticas, puede ayudar a entender las opciones de tiempo que le proporciona estrategias para añadir a su caja de herramientas de opciones de inversión. (Para obtener más información, consulte Descripción de valoración de opciones.) Opciones de arbitraje, pero ahora para el tema que nos ocupa de la forma en que el arbitraje planeo explicar a usted más de 5 tácticas y técnicas de opciones de arbitraje diferentes, en nuestra forma habitual, definición, el qué, el la ejecución del cómo, el ejemplo práctico el estudio de caso (incluyendo calculadoras y hojas de cálculo) y, finalmente, la línea de fondo lo que esto significa para usted (¿dónde está el dinero) pero individualmente en su propio solo puesto, pero por ahora me dejó rápidamente a introducir a la mejores prácticas que conozco con una definición rápida y una breve guía de uso: ponga la llamada paridad. ésta es la más compleja de todas las estrategias, ya que implican opciones de estilo europeo, bonos (T-Bills), la acción de la compañía (lo mejor es que no pagan dividendos) y la llamada y poner los contratos. Básicamente, un arbitrajista intentará sacar provecho de la conversión de los precios de compra de las 100 acciones de XCO, por un cortocircuito en una camiseta ley de endeudamiento / fondos de capital (o margen desnudo), y la venta de una opción de compra y la compra de un contrato de venta. Para determent cómo este comercio va a ser rentable seguir esta ecuación: T-bill llamada puesta de la conversión y Arbitraje Reversión: esta técnica es muy simple y si se ha identificado correctamente puede ser muy lucrativo. Aquí se intenta adquirir un valor subyacente, mientras que al mismo tiempo la compra de una opción de venta y un cortocircuito en una llamada al revés, ambos con el mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento. El propósito de este comercio es por asegurar los beneficios de la prima momento de la decadencia opciones de tiempo. El arbitraje por la volatilidad griegos. Gracias al modelo de fijación de precios de contratos de opciones Negro-Scholes tiene 14 variables de precios que se ejecuta en el efecto de primer, segundo y tercer orden. Aquí la mejor manera de descubrir ineficiencias es comparar los precios relativos y la volatilidad intrínseca del contrato de opción para el mercado general SampP500 Beta. Un cortocircuito entre las altas primas y la compra de los bajos. Caja de propagación de arbitraje: es muy similar a la táctica de conversión, pero aquí se va a vender el doble de llamadas con una extensión entre ellos mientras se hace lo mismo con los pone. Dividendo Fecha de arbitraje: aquí tratamos de cubrir la pérdida precio que sucede cuando una acción sube fecha ex-dividendo, mediante la compra de una opción de venta de costo más bajo que el pago de dividendos. Un retorno libre de riesgo cuando se sigue esta ecuación: P ut Costo lt pagos intra-Mercado de Cambios de arbitraje: esto ocurre cuando mismas contratos de opciones se venden a precios diferentes en diferentes intercambios. Digamos que usted puede comprar una llamada GOOG en el CBOE de 5.00 y venderlo en el NASDAQ de 5,01, la reserva de que la ganancia de un centavo. El arbitraje huelga: se realiza cuando las llamadas de comercio precio de ejercicio más bajo por menos de uno con un precio de ejercicio más alto, a la inversa el mismo es cierto para los pone. Madurez Calendario propagación de arbitraje: hecho cuando una opción de caducidad de un tiempo más corto es el comercio por más de una con el mismo precio de ejercicio pero con una fecha de caducidad más larga. Vender el poco tiempo por la Cartera fecha ya Replicar: aquí tratamos de crear una cartera con un capital cero, usando margen. La idea básica es la de un patrimonio corta y utiliza ese dinero y luego prestó a cabo la misma cantidad de dinero, (compra de un bono). La característica clave de esta cobertura es que tanto el enlace largo y el corto de stock necesario tener directores de flujo de efectivo equivalentes mejoran el término sustitución de cartera. Bueno, yo sólo le expliqué el término con las acciones por lo que un ejemplo rápido será: acciones de cortocircuito de una compañía de servicios públicos la compra de t-factura de la misma, pero si lo hace el uso de los derivados como opciones que pueden aprovechar un mayor ingreso. Stock sintética y Arbitraje Opción: se basa en la tabla de conversión típica sintéticas, y por que se determent qué opciones se negocian con una prima o un descuento en relación con la posición equivalente. Una llamada sintética debe costar lo mismo que una llamada real, si ellos no eres libre de arbitraje. Consulte la tabla siguiente para una mejor subestimación de sus relaciones: Opciones de estrategias de arbitraje En términos de inversión, el arbitraje se describe un escenario donde es posible hacer simultáneamente varias operaciones en un activo para un beneficio sin ningún riesgo debido a las desigualdades de precios. Un ejemplo muy simple sería si un activo se negocia en un mercado a un precio determinado y también el tráfico de otro mercado a un precio mayor en el mismo punto en el tiempo. Si usted compró el activo a un precio más bajo, entonces usted podría vender inmediatamente al precio más alto para obtener un beneficio sin haber tomado ningún riesgo. En realidad, las oportunidades de arbitraje son algo más complicado que esto, pero el ejemplo sirve para poner de relieve el principio básico. En las opciones de comercio, estas oportunidades pueden aparecer cuando se mispriced opciones o poner la paridad llamada isnt conserva correctamente. Si bien la idea del arbitraje suena muy bien, por desgracia, estas oportunidades son muy pocos y distantes entre sí. Cuando se producen, las grandes instituciones financieras con potentes ordenadores y software sofisticado tienden a manchar mucho antes de cualquier otro comerciante tiene la oportunidad de obtener un beneficio. Por lo tanto, nos podría recomendamos que pasar demasiado tiempo preocupándose por ella, porque es poco probable que alguna vez hacer ganancias serias de él. Si quiere saber más sobre el tema, a continuación encontrará más detalles sobre la paridad invocación de transferencia y cómo se puede llevar a oportunidades de arbitraje. También hemos incluido algunos detalles sobre las estrategias comerciales que se pueden utilizar para beneficiarse de arbitraje si alguna vez encontrar una oportunidad adecuada. Ponga la llamada paridad de oportunidades amplificador de arbitraje Huelga de arbitraje amplificador de conversión de Reversión arbitraje Box Spread Resumen Contenido de la Sección Quick Links recomendados Brokers de Opciones Leer Reseña Visita Broker Leer Reseña Visita Broker Leer Reseña Visita Broker Leer Reseña Visita Broker Leer Reseña Visita Broker ponga la llamada Oportunidades de Paridad amplificador de arbitraje Con el fin para el arbitraje de trabajar en realidad, hay, básicamente, tiene que haber una cierta disparidad en el precio de un valor, como en el sencillo ejemplo mencionado anteriormente de una garantía de ser infravalorado en un mercado. En las opciones de comercio, el término underpriced se puede aplicar a las opciones en una serie de escenarios. Por ejemplo, una llamada puede ser underpriced en relación con una opción de venta sobre la base de la misma seguridad subyacente, o se podría underpriced cuando se compara con otra llamada con una huelga diferente o una fecha de caducidad diferentes. En teoría, tales infravaloración no debería ocurrir, debido a un concepto conocido como la paridad invocación de transferencia. El principio de paridad invocación de transferencia fue identificada por primera vez por Hans Stoll en un artículo escrito en 1969, la relación entre venta y de precios. El concepto de paridad invocación de transferencia es, básicamente, que las opciones basadas en el mismo valor subyacente deben tener una relación precio estático, teniendo en cuenta el precio del activo subyacente, la huelga de los contratos, así como la fecha de caducidad de los contratos. Cuando la paridad invocación de transferencia está correctamente en su lugar, a continuación, el arbitraje no sería posible. Su gran medida responsabilidad de los creadores de mercado, que influyen en el precio de los contratos de opciones en las bolsas, para asegurarse de que esta paridad se mantiene. Cuando su violados, esto es cuando potencialmente existen oportunidades de arbitraje. En tales circunstancias, hay ciertas estrategias que los comerciantes pueden utilizar para generar rendimientos libres de riesgo. Hemos proporcionado detalles sobre algunos de estos a continuación. Huelga arbitraje arbitraje Strike es una estrategia utilizada para obtener un beneficio garantizado cuando theres una diferencia de precio entre dos contratos de opciones que están basados ​​en el mismo valor subyacente y que tienen la misma fecha de vencimiento, pero que tienen diferentes ataques. El escenario básico donde se podría utilizar esta estrategia es cuando la diferencia entre los ataques de las dos opciones es menor que la diferencia entre sus valores extrínsecos. Por ejemplo, supongamos que la empresa X acción cotiza a 20 y theres una llamada con una huelga de 20 a un precio de 1 y otra llamada (con la misma fecha de vencimiento) con una huelga de 19 a un precio de 3,50. La primera llamada está en el dinero, por lo que el valor extrínseco es la totalidad del precio, 1. La segunda es en el dinero por 1, por lo que el valor extrínseco es de 2,50 (3,50 precio menos el valor intrínseco 1). Por tanto, la diferencia entre los valores extrínsecos de las dos opciones es de 1,50, mientras que la diferencia entre los ataques es 1, lo que significa que existe una oportunidad para que el arbitraje huelga. En este caso, sería aprovechada por la compra de las primeras llamadas, por 1, y escribir la misma cantidad de las segundas llamadas por 3,50. Esto daría un crédito neto de 2.50 por cada contrato de compra y escrita y garantizaría un beneficio. Si el precio de la empresa X de las acciones cayó por debajo de 19, entonces todos los contratos expirarán sin valor, es decir, el crédito neto sería el beneficio. Si el precio de la empresa X social se mantuvo igual (20), a continuación, las opciones compradas expirarán sin valor y los escritos llevarían a un pasivo de 1 por contrato, que aún se traduciría en un beneficio. Si el precio de la empresa X acción subió por encima de 20, a continuación, los pasivos adicionales de las opciones emitidas se vería compensado por los beneficios obtenidos a partir de los escritos. Así como se puede ver, la estrategia sería devolver un beneficio, independientemente de lo que ocurrió con el precio del activo subyacente. Huelga de arbitraje puede ocurrir en una variedad de maneras diferentes, esencialmente cualquier momento que los theres una diferencia de precio entre las opciones del mismo tipo que tienen diferentes ataques. La estrategia real utilizado puede variar también, porque depende de exactamente cómo la discrepancia manifiesta. Si encuentra una discrepancia, debe ser obvio lo que hay que hacer para tomar ventaja de ella. Recuerde, sin embargo, que tales oportunidades son increíblemente raro y probablemente sólo ofrecen márgenes muy pequeños con fines de lucro por lo que su poco probable que sea vale la pena gastar demasiado tiempo buscar ellos. Conversión amp Reversión arbitraje Para entender la conversión y el arbitraje de inversión, usted debe tener una idea bastante acertada de las posiciones sintéticas y estrategias de negociación de opciones sintético, ya que estos son un aspecto clave. El principio básico de posiciones sintéticas en la negociación de opciones es que se puede utilizar una combinación de opciones y acciones para recrear con precisión las características de otra posición. La conversión y el arbitraje de inversión son las estrategias que utilizan las posiciones sintéticas para aprovechar las inconsistencias en la paridad invocación de transferencia para obtener beneficios sin tomar ningún riesgo. Como se ha indicado, las posiciones sintéticas emulan otras posiciones en términos del costo para crearlos y sus características recompensa. Su posible que, si la tampoco la paridad invocación de transferencia como debe ser, que pueden existir discrepancias de precios entre una posición y la posición sintético correspondiente. Cuando este es el caso, su teoría es posible comprar la posición más barato y vender el más caro para un retorno libre de riesgo y garantizada. Por ejemplo, una llamada de larga sintética mediante la compra de acciones y la compra de opciones de venta sobre la base de esa población. Si había una situación en la que era posible crear una llamada de larga sintética más barato que la compra de las opciones de compra, entonces usted podría comprar la llamada de larga sintética y vender las opciones de compra reales. Lo mismo es cierto para cualquier posición sintético. Cuando la compra de acciones está involucrado en cualquier parte de la estrategia, la conocida como una conversión. Cuando corta acción que vende esta involucrado en ninguna parte de la estrategia, la conocida como una inversión. Oportunidades para utilizar la conversión o el arbitraje de inversión son muy limitadas, así que de nuevo usted no debe comprometerse demasiado tiempo o de recursos a la búsqueda de ellos. Si usted tiene una buena comprensión de las posiciones sintéticas, sin embargo, y pasar a descubrir una situación en la que hay una discrepancia entre el precio de crear una posición y el precio de la creación de su posición sintético correspondiente, a continuación, las estrategias de conversión y de arbitraje de inversión tienen sus ventajas obvias. Spread Esta caja es una estrategia de difusión más complicado que implica cuatro operaciones separadas. Una vez más, las situaciones en las que usted será capaz de ejercer una caja de difundir de manera rentable serán muy pocos y distantes entre sí. El cuadro de difusión también se conoce comúnmente como la propagación de cocodrilo, porque incluso si la oportunidad de utilizar uno se plantea, lo más probable es que las comisiones involucradas en la toma de las transacciones necesarias se comen cualquiera de los beneficios teóricos que se pueden hacer. Por estas razones, le aconsejamos que la búsqueda de oportunidades de utilizar el cuadro de propagación isnt algo que debe pasar mucho tiempo en. Tienden a ser la reserva de operadores profesionales que trabajan para las grandes organizaciones, y requieren una violación razonablemente significativa de la paridad invocación de transferencia. Un cuadro de propagación es básicamente una combinación de una estrategia de conversión y una estrategia de inversión, pero sin la necesidad de que las posiciones de valores a largo y las posiciones cortas de valores como estos, obviamente, se anulan entre sí. Por lo tanto, una caja de difusión es, de hecho, básicamente, una combinación de una extensión llamada toro y un oso propagación de venta. La mayor dificultad en el uso de una caja de difusión es que usted tiene que encontrar primero la oportunidad de usarlo y luego calcular que la huelga tiene que utilizar para crear realmente una situación de arbitraje. Lo que se busca es un escenario donde el salario mínimo fuera de la caja extendido en el momento de vencimiento es mayor que el coste de la creación de la misma. También debe notarse que se puede crear un cuadro de corta extensión (que es en realidad una combinación de una opción de venta toro propagarse y una extensión llamada oso) donde se busca el reverso es cierto: el sueldo máximo de la caja propagación en el momento de vencimiento es menor que el crédito recibido por un cortocircuito en el cuadro de propagación. Los cálculos necesarios para determinar si un escenario adecuado o no usar existe el cuadro de propagación son bastante complejos, y en realidad detectar un escenario de este tipo requiere un sofisticado software que es poco probable que tenga acceso a su operador promedio. Las posibilidades de que un operador de opciones individuales que identifican una oportunidad potencial de usar la caja de propagación son realmente muy baja. Resumen Como hemos subrayado en este artículo, somos de la opinión que la búsqueda de oportunidades de arbitraje isnt algo que nos asesoren en general, pasar tiempo en. Estas oportunidades son demasiado poco frecuentes y los márgenes de beneficio invariablemente demasiado pequeñas para justificar cualquier esfuerzo serio. Incluso cuando no se presente la oportunidad, por lo general se rompieron por las entidades financieras que se encuentran en una posición mucho mejor para tomar ventaja de ellos. Con eso se dice, cant daño tener una comprensión básica de la materia, en caso de que llegara a detectar una oportunidad de obtener beneficios libres de riesgo. Sin embargo, mientras que la atracción de la obtención de beneficios libres de riesgo es obvio, creemos que su tiempo es mejor gastado identificar otras maneras de obtener beneficios mediante el strategies. Options opciones de comercio más estándar arbitraje Como valores derivados, opciones difieren de los futuros en un aspecto muy importante . Representan derechos y no obligaciones llamadas le da el derecho a comprar y pone le da el derecho a vender. En consecuencia, una característica clave de las opciones es que las pérdidas en una posición en opciones se limitan a lo que pagó por la opción, si usted es un comprador. Dado que por lo general hay un activo subyacente que se negocia, puede, al igual que con los futuros, construir posiciones que son esencialmente libre de riesgo mediante la combinación de opciones con el activo subyacente. El arbitraje ejercicio Existen las oportunidades de arbitraje más fáciles del mercado de opciones cuando se violan los límites de precios de opciones simples. No hay ninguna opción, por ejemplo, debería vender por menos de su valor de ejercicio. Con una opción de compra: Valor de Valor de llamada gt del Activo Subyacente Precio de Ejercicio con una opción de venta: Valor de poner gt Precio de Ejercicio Valor del Activo Subyacente Por ejemplo, una opción de compra con un precio de ejercicio de 30 en una acción que se está negociando a 40 nunca debe vender por menos de 10. es lo hiciera, se podría hacer un beneficio inmediato mediante la compra de la convocatoria de menos de 10 y ejercitarse de inmediato para hacer 10. de hecho, se puede apretar estos límites para las opciones de compra, si está dispuesto a crear una cartera del activo subyacente y la opción y mantenerla a través del vencimiento de las opciones. Los límites se convierten entonces en: Con una opción de compra: Valor de Valor de llamada gt del Subyacente Valor presente Bien de Precio de Ejercicio Con una opción de venta: Valor de poner gt Valor actual de Precio de Ejercicio Valor del Activo Subyacente también ver por qué, consideremos la opción de compra el ejemplo anterior. Suponga que tiene un año al vencimiento y que la tasa de interés libre de riesgo es de 10. El valor actual del precio de ejercicio de 30 / 1.10 27.27 límite inferior en el valor de la llamada 40 - 27.27 12.73 La llamada tiene que cambiar por más de 12,73. ¿Qué pasaría si se negocia por menos, digamos 12 que iba a comprar la convocatoria de 12, vender una parte cortocircuito de la acción para el 40 e invertir el producto neto de 28 (40 12) a la tasa libre de riesgo de 10. Considere lo que pasa un año a partir de ahora: si el precio de las acciones gt 30: en primer lugar, recoger el producto de la inversión libre de riesgo (28 (1.10) 30.80), ejercer la opción (comprar la acción a 30) y cubra su venta corta. A continuación, se quedan con la diferencia de 0,80. Si el precio de las acciones lt 30: recoja el producto de la inversión libre de riesgo (30.80), pero una participación en el mercado abierto para el precio vigente entonces (que está a menos de 30) y mantener la diferencia. En otras palabras, usted invierte nada hoy y garantiza una rentabilidad positiva en el futuro. Se podría construir un ejemplo similar con puts. Los límites de arbitraje funcionan mejor para no pagan dividendos y para las opciones que pueden ejercitarse sólo al vencimiento (opciones europeas). La mayoría de las opciones en el mundo real sólo se pueden ejercer al vencimiento (opciones americanas) y están en acciones que pagan dividendos. Incluso con estas opciones, sin embargo, no debe ver a corto plazo las opciones de comercio violar estos límites por amplios márgenes, en parte porque el ejercicio es tan raro, incluso con opciones y dividendos estadounidenses enumeradas tienden a ser pequeñas. Como opciones se vuelven a largo plazo y los dividendos se hacen más grandes y más incierto, es muy posible encontrar opciones que violen estos límites de precios, pero puede que no sea capaz de sacar provecho de ellos. Replicar Cartera Una de las ideas clave que Fischer Negro y Myron Scholes tenían acerca de las opciones en la década de 1970 que revolucionaron la valoración de opciones era que una cartera compuesta del activo subyacente y el activo libre de riesgo podría ser construido para que tenga exactamente los mismos flujos de efectivo como una llamada o poner opción. Esta cartera se llama la cartera replicante. De hecho, Negro y Scholes utilizan el argumento de arbitraje para derivar su modelo de valoración de opciones señalando que desde la cartera réplica y la opción negociada tenían los mismos flujos de efectivo, que tendrían que vender al mismo precio. Para entender cómo funciona la replicación, consideremos un modelo muy sencillo para los precios de las acciones donde los precios pueden saltar a uno de dos puntos en cada período de tiempo. Este modelo, que se llama un modelo binomial, nos permite modelar la cartera que replica con bastante facilidad. En la figura siguiente, tenemos la distribución binomial de una acción, está negociando a 50 para los dos próximos períodos de tiempo. Cabe destacar que en dos períodos de tiempo, esta población puede ser el comercio para tanto como 100 o tan poco como 25. Supongamos que el objetivo es valorar una llamada con un precio de ejercicio de 50, que se espera que expira en dos periodos de tiempo: Ahora suponga que la tasa de interés es de 11. Además, definir el número de acciones en los dólares cartera réplica B de endeudamiento en el repliegue de la cartera el objetivo es combinar acciones y B dólares de endeudamiento para replicar los flujos de efectivo de la llamada con una huelga precio de 50. Ya que sabemos que los flujos de caja en la opción con certeza al vencimiento, lo mejor es comenzar con el último período y trabajar hacia atrás a través del árbol binomial. Paso 1: Comience con los nodos finales y trabajar hacia atrás. Tenga en cuenta que la opción de compra expira en t2, y la rentabilidad bruta de la opción será la diferencia entre el precio de las acciones y el precio de ejercicio, si el precio de las acciones gt precio de ejercicio, y el cero, si el precio de los precios de ejercicio lt. El objetivo es construir una cartera de acciones de acciones D y B en los préstamos en t1, cuando el precio de las acciones es de 70, que tendrá los mismos flujos de caja en t2 como la opción de compra con un precio de ejercicio de 50 Considere lo que la Cartera generar flujos de efectivo en virtud de cada uno de los dos escenarios de precios de acciones, después de que usted paga el préstamo con interés (11 por período) y establece la igualdad de los flujos de efectivo de los flujos de efectivo que habría recibido en la llamada. Si el precio de la acción 100: Cartera Valor 100 D 1.11 B 50 Si el precio de almacén 50: Cartera de Valor 50 D 1.11 B 0 Dibujo en las habilidades que la mayoría de nosotros no hemos utilizado desde la escuela secundaria, que puede resolver tanto el número de acciones que tendrá que comprar (1) y la cantidad que tendrá que pedir prestado (45) en el instante t1. Por lo tanto, si el precio de las acciones es de 70 en t1, pidiendo prestado 45 y la compra de una parte de la acción dará los mismos flujos de efectivo como la compra de la llamada. Para evitar el arbitraje, el valor de la llamada en el instante t1, si el precio de las acciones es de 70, tiene que ser igual al costo (a usted como un inversor) de la creación de la posición replicante: Valor de Costo de llamada de replicar Posición Teniendo en cuenta la otra pata del árbol binomial en t1, si el precio de las acciones es de 35 en t1, entonces la llamada no vale nada. Paso 2: Ahora que sabemos que la cantidad de la llamada tendrá un valor de t1 (25 si el precio de las acciones sube a 70 y 0 si se cae a 35), se puede mover hacia atrás para el período de tiempo anterior y crear una cartera réplica que proporcionará los valores que la opción proporcionará. En otras palabras, el endeudamiento y la compra de un 22,5 5/7 de una parte enferma wtoday proporcionar los mismos flujos de efectivo como una llamada con un precio de ejercicio de 50. El valor de la llamada, por tanto, tiene que ser el mismo que el costo de la creación de esta posición. El valor de coste de llamada de replicar la posición Consideremos por el momento las posibilidades de arbitraje si la llamada se negociaba a menos de 13.21, 13.00 decir. Que iba a comprar el llamado a 13.00 y vender la cartera réplica de 13.21 y reclamar la diferencia de 0,21. Dado que los flujos de caja en las dos posiciones son idénticas, se verá expuesto a ningún riesgo y hacer un cierto beneficio. Si el comercio convocatoria de más de 13.21, 13.50 decir, que iba a comprar la cartera replicante, vender la llamada y reclamar la diferencia de 0,29. Una vez más, usted no ha estado expuesto a ningún riesgo. Se podría construir un ejemplo similar utilizando puts. La cartera réplica en ese caso se crearía mediante la venta corta de la acción subyacente y que presta el dinero a la tasa libre de riesgo. De nuevo, si pone tienen un precio de un valor diferente de la cartera réplica, se podía capturar la diferencia y ser expuesto a ningún riesgo. ¿Cuáles son los supuestos que subyacen a este arbitraje La primera es que tanto el activo negociado y la opción se negocian y que usted puede operar simultáneamente en ambos mercados, bloqueando de este modo en sus ganancias. La segunda es que no hay (o al menos los costos de transacción muy bajo). Si los costos de transacción son grandes, los precios tendrán que desplazarse fuera de la banda creada por estos costos de arbitraje para ser viable. La tercera es que usted puede pedir prestado a la tasa libre de riesgo y venta corta, si es necesario. Si no puede hacerlo, el arbitraje puede no ser factible. El arbitraje a través de opciones cuando tiene varias opciones que aparecen en el mismo activo, que puede ser capaz de tomar ventaja de la manipulación de los precios respecto de cómo una opción tiene un precio en relación a otro - y el bloqueo en las ganancias sin riesgo. Vamos a mirar primero el precio de las llamadas relativas a la pone y luego considerar cómo deberían tener un precio opciones con diferentes precios de ejercicio y vencimientos, uno respecto al otro. Paridad Put-Call Cuando usted tiene una opción de venta y una opción de compra con el mismo precio de ejercicio y el mismo vencimiento, puede crear una posición sin riesgo mediante la venta de la llamada, la compra de la opción de venta y la compra del activo subyacente al mismo tiempo. Para ver por qué, consideremos la venta de una llamada y la compra de una opción de venta con precio de ejercicio K y fecha de vencimiento t, y la compra de forma simultánea el activo subyacente al precio actual S. La recompensa de esta posición es libre de riesgo y siempre rinde K al vencimiento t. Para ver esto, supongamos que el precio de las acciones al vencimiento es S. La rentabilidad en cada una de las posiciones de la cartera se puede escribir de la siguiente manera: Desde esta posición se obtiene K con certeza, el costo de la creación de esta posición debe ser igual a la presente valor de K en la tasa libre de riesgo (K e-rt). C - P S - K e-rt Esta relación entre la venta y de los precios de paridad se llama invocación de transferencia. Si se viola, usted tiene el arbitraje. Si C-P gt S Ke-rt. usted vendería la llamada, comprar la opción de venta y comprar las acciones. Se podría ganar más de la tasa libre de riesgo en una inversión libre de riesgo. Si C-P lt S Ke-rt. que iba a comprar la llamada, vender la put y vender a descubierto la acción. A continuación, invertir el producto a la tasa libre de riesgo y terminar con una ganancia libre de riesgo en la madurez. Tenga en cuenta que la paridad invocación de transferencia crea el arbitraje sólo para opciones que pueden ejercitarse sólo al vencimiento (opciones europeas) y no podrán ejercer si las opciones pueden ser ejercicios tempranos (opciones americanas). Hace paridad llamada aparcada se sostiene en la práctica o existen oportunidades de arbitraje Un estudio examinó los datos de valoración de opciones de la Junta de Opciones de Chicago desde 1977 hasta 1978 y se ha encontrado potenciales oportunidades de arbitraje en unos pocos casos. Sin embargo, las oportunidades de arbitraje eran pequeñas y persistieron sólo por períodos cortos. Por otra parte, las opciones examinadas fueron las opciones americanas, donde el arbitraje que no sea posible, incluso si se viola la paridad-llamada aparcada.